【興新聞】財務金融系徐俊明 技術分析無用論？

【徐俊明（國立中興大學財務金融系教授）】

　　上回談及我個人研究幾項結果，其中隱含「技術指標不是萬能工具」意義，適合作為股市空頭時的剎車器。其實過去股市崩盤前，技術指標也都出現強烈賣出信號；反之，多頭時以技術指標買賣，反而會賣太早而喪失獲利機會，同樣道理，在成長性較高的那斯達克市場，表現反而不佳。
　　我個人研究也顯示，技術指標在不同期間與不同產業的表現不一致，代表有時有用、有時沒用，這和股市「老師」有時準、有時不準的現象不謀而合。
　　當技術指標應用於台灣股市，和美國類似，空頭時使用技術指標可避免損失過多、比買入持有的報酬率高。
　　但台灣和美國也有差異，包括：台灣適合較短期的指標；同時使用數個指標在台灣股票可提升準確度；以及技術指標應用於近期表現好的台灣股票（如高獲利率、高本益比）效果較佳。
　　談到這裡，技術分析到底有沒有用呢？我的看法是，當沒有其他方法和資訊時，用比不用好，尤其是行情不明、股價上下震盪時。
　　我的猜測是，技術分析能預測股價走勢並非完全巧合，而是捕捉到部分產業行情、個別公司事件和散戶追高殺低行為，例如產業行情轉壞時，部分法人已察覺而賣出；又如公司有重大消息，知情內部人從事交易，使股價在消息宣佈前產生變動，技術分析因而偵測而出現買賣信號。不過，並非每種股票都有特定行情，消息也不一定正確，因此技術分析有時準、有時不準，對有些股票有用
　　、有些沒用。
　　有人將基本分析形容為天文學、是科學，技術分析則像占星術，有人嗤之以鼻，有人卻認為它是統計歸納。以類似說法，我把基本分析比喻為正統醫學，技術分析則類似民俗療法或祖傳秘方，說不定有一天技術分析也會和針灸一樣，部分療法或秘方被視為有用醫學也不一定。
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